PPP资产证券化启动 利好基建环保领域

3月8日，上交所的公司债券项目信息平台发布信息显示，首创股份、华夏幸福两单PPP资产证券化项目获得受理，标志着业界一直期待的PPP资产证券化终于落地。

受此消息影响，首创股份和华夏幸福昨日股价出现明显异动，首创股份更是一度冲击涨停板，最终分别收涨5.84%和3.13%。

发改委数据显示，截至目前，各地区共上报项目41单，其中污水垃圾处理项目21单，公路交通项目11单，城市供热、园区基础设施、地下综合管廊、公共停车场等项目7单，能源项目2单。

从上报的项目来看，污水固废处理类的项目占大头，我们认为，这主要是在于环保PPP项目比较成熟，而且项目较多。以水务项目为例，其盈利模式相对成熟，且水务需求具备刚性，有持续稳定的现金流，本身适合来做PPP+资产证券化的示范。同时，与其它行业的项目相比，水务的风险较低，故PPP资产证券化的模式若被接受，水务方向将是最先被市场接受和认可的行业。

西南证券认为，近期一系列措施反映出政府坚定推动PPP证券化的决心和执行力，有望加速PPP证券化大潮的来临。短期来看，PPP证券化或将催化PPP板块;而长期来看，则为社会资本提供了退出机制，对吸引社会资本参与PPP项目起到积极作用，有望持续推动上市公司订单和业绩增长。

据研究机构测算，2017 年 PPP存量项目释放将超5万亿，经营性项目和准经营性项目将是我国2017年PPP落地重点。近期基建类相关标的表现较为强势，大量PPP项目落地或将对基建板块产生持续刺激。我们认为，收益稳定的经营性项目融资可能会成为资产证券化试点的首选，相关项目推进值得期待。