虎视眈眈的投资人都是怎么布局的？

2017年，中国股权投资市场迎来了新一轮发展，是很多投资人的丰收年。据清科研究中心发布的2017前三季度中国股权投资市场发展报告显示，今年前三季度国内股权投资机构保持了较高的活跃度，共发生6383起投资案例；投资总金额近6000亿元人民币；共募集1490支基金，达7296.89亿元人民币。

初创期企业仍是重点投资对象，企业获得A轮投资的高达1525起；B轮企业投资金额近1200亿元人民币，占比最高。TMT成为重点吸金行业，备受早期机构追捧，无论从投资案例数还是投资金额看，互联网、IT、生物技术/医疗等技术创新领域均数前列。早期、VC、PE机构共发生2,008笔退出，机构IPO退出也取得了喜人的成绩，高达822笔。

因此，我们梳理了投资界TOP100部分上榜投资人的“投资观”、“布局论”。

投资是个充满了遗憾的残缺美学，焦虑、后悔、纠结，大概是每个做投资人都绕不开的三种情绪。投错了，会懊恼投多了；投对了，又悔当初投少了。

就在刚刚过去的10个月，达晨创投2017年一共收获了17家IPO企业，领跑全国VC/PE。而达晨创投执行合伙人、总裁肖冰并没有显得太兴奋。反而说：“今年IPO的是过去5年到10年以前投的项目，因为市场变化太快了，你要提前规划好5年后的事情。”

据了解，过去17年，达晨一共投资400多家企业，其中差不多70家公司在A股上市。而复盘达晨创投历史上最赚钱的10个明星项目，达晨在投资这些项目时都没有竞争对手。“没有人跟你抢，甚至这个企业把市场上所有的投资机构都拜访了，没有人投，最后只有达晨投资，并赚了最多的钱”。肖冰感慨道。

比如，2009年，达晨对尚品宅配投资了6000万元。当时正值全球金融危机，创投圈冷冷清清。到了2017年，尚品宅配在深交所创业板上市，最新股价维持在165元左右，达晨创投投资7年获利逾70倍。

这给了投资人一个启发，只要坚持重度垂直的专业化，将会获得大量的投资机会。也许，这条赛道会很冷僻，投资人会感到孤独，但我们一定要坚定地相信自己。

一张开放式的办公桌，和团队聚在一起吃着盒饭看项目，关键还要出手迅速。“投资人不能过得太舒服，要跟创业者贴近。”

英诺天使创始合伙人李竹负责文娱和AI两个领域，一方面与他个人的创业经历息息相关，另一方面在做个人天使时投出独角兽美团和上市公司游族网络，让他对于趋势的把握更为敏锐。但有一个创业者，让李竹犹豫过。

那就是打算给迪士尼做游戏外包的齐伟，从个人天使到英诺成立，李竹都感觉其空间不大，因此没有打算出手。直到2014年，齐伟表示想做一款自己的休闲游戏。“如果你自己做自己的游戏，我们就可以投资！”不久，齐伟的柠檬微趣就获得了英诺250万元天使投资，这款自主开发的游戏，便是宾果消消消。今年7月28日，柠檬微趣披露了招股说明书，启动IPO进程。

“天使投完以后的一年，如果项目能跑到1亿美金（估值），就是我们内部优秀项目的标准。”李竹说。

中国本土创投经历了从无到有，从寂寥到火爆，从全民PE又到重新洗牌的过程，伴随这其中，华平投资中国区联席总裁华平也从首个项目375万美元的投资额，发展到如今每个项目平均1亿美元的大手笔。

而令魏臻愿意下重金布局的是出行，目前已投资了神州租车、神州专车、优信拍、摩拜单车、蔚来汽车、e代驾、大搜车、巴图鲁等出行链条上不同企业，近10亿美元。

华平是摩拜C轮和D轮的领投方。魏臻说：“投资团队对行业的研究和尽调完成很快，加上和李斌本来就有过良好的合作，对摩拜的投资是华平决策最快的一个项目，整个过程大概就三周时间。”

2016年9月底C轮投资时，摩拜还处于“看到有人骑，大家会拍照”的新鲜期，华平的尽调主要做了三件事。

第一，辨别用户是真需求还是伪需求，验证这需求有多刚性，再框算需求有多大。

第二，理解用户是否愿意为这项服务付费，愿意付多少钱。

第三，了解它的成本结构，以便建立分析模型判断这样的企业能赚多少钱，值多少钱。

2016年9月底到2017年1月初，摩拜正处在高速发展的时期。用户的需求、一块钱能不能收、成本结构以及竞争等在C轮关注的点，都一一验证了华平之前的调研结论。魏臻说：“时至今日，摩拜的渗透率还远没有到完全渗透的阶段，你只会发现周围骑摩拜的人越来越多，想象空间依然很大。”

勇气+运气，许小林为华盖总结的成功公式多少有点玄学的味道。但看看他们曾经走过的路和恪守的准则，也就不难理解这个结论从何而来了。

在华盖的合伙人文化中，做“稳妥的风险投资”是大家的共识。而当“稳妥”成为“风险”的修饰词，背后一定有着完整、强悍的内部逻辑支撑。

这套逻辑里，最直观的是华盖选择项目时三条简单而明朗的标准：趋势看好、创始人靠谱、自己帮得上忙。这三个框架同时为“稳妥”上了保险，保证华盖的投资列车不会轻易偏离轨道。与其相对的，项目是否盈利、公司离IPO还有多远、对方给的条件是否优惠这些量化标准反倒不是其衡量的重点。

大原则之下，为何看好医疗、TMT、文化三个领域？许小林认为这也是稳妥的选择——回到需求本身。十年之前，他对行业做出了判断：医疗、TMT与文化一定是消费升级的重点领域。这背后的逻辑很简单，就是人有闲钱了会用在哪儿，无非就是关注自己和家人的健康，关注自己的文化消费和子女的教育。如今，华盖在三个方向上分别拥有了一支相当成熟的队伍，保证在每个细分领域投资的专业与专注。

这几年，投资圈有一位大神，他的投资命中率令人艳羡，有人曾评价他擅长小生意用猛虎下山砸大钱的方法变成巨大的生意。他就是金沙江创投董事总经理朱啸虎。

2011年，他投资饿了么，500多万美元获得了几十倍的回报；2012年，投资滴滴出行，700万美元获得了1000多倍的回报；2015年，他与罗斌投资映客，获得了几十倍的回报，直播成为2016年最抢眼的风口；2016年，他投资了ofo，目前ofo估值30亿美元，共享单车也成为2017年最大的风口；2017年他投资小电，小电随后获腾讯、红杉、鼎晖等注资，共享充电宝成2017年小风口……

有媒体甚至将其称之为彻底体现马太效应的投资人——他个人已经变成了一个募资品牌，他投出越多的明星案例，往后就有越多的基金认可他投资的标的，那他所投的企业就越容易拿到下一轮，也就越容易在规模效应和资本募集的游戏中胜出。

即使朱啸虎本人表示“风口不是我们造的，是创业者们造的，我们只是搭了便车。”但从滴滴、映客、ofo到小电，他似乎已经成为了一个有“自造风口”能力的投资人。

他要做的似乎很简单：找到一个新的行业，花小钱投一个“小生意”，后面自有BAT巨头和顶级VC/PE跟上。

Mergermaket今年6月发布的《台湾uu聊天室》统计显示，BAT自2012年以来完成174项交易，累计投资1124亿美元。其中，腾讯以75起投资并购，625亿美元的投资额位居榜首，成为BAT中当之无愧的“最壕投资金主”。

据不完全统计，腾讯已经投资或并购了数以百计的标的项目，涵盖了近20个行业方向，实现了从种子轮到IPO上市后的全线布局。 在腾讯的投资布局中，游戏、文娱、电商一直是最主要的投资领域。

最近，腾讯又开始把目光转移到了医疗健康领域，据不完全统计，3年来，腾讯在医疗健康领域一共投了20多家公司，累计总金额超过5亿美元。马化腾曾明确表示“互联网+医疗或许是最让BAT们头疼的那一个”，看来，这块“硬骨头”，腾讯是下定决心要啃了。

有业内人士分析：“不出意外，腾讯未来会向着集团控股公司+多个子业务上市公司的方向开始演进；这和Google在2015年改名Alphabet，然后调整业务模块的方式是一样的。控股公司更多承担的是投资的角色，而且可能是长期投资；而下面的具体业务子公司则承担的是明确的营收增长。”

在过去的十几年中，中国股权投资行业可谓风云变幻、跌宕起伏，先是2000年初迎来中国互联网的波澜壮阔，随后即是中国互联网泡沫的崩裂，随着世界经济复苏，以及我国经济发展进入新常态等一系列深刻变化，整个行业迎来全民PE、创业板开市等，中国股权投资行业愈发稳健。

在行业成长的过程中，投资就像是一场长跑，是一场一言难尽的跋涉。而每一位投资界TOP100上榜的投资人，也都有着深刻的行业洞察，决策敏锐果断，在诡谲的创投江湖中辨识千里马、独角兽，创造了一个又一个神话。